Sezonul de raportări din 2026 se anunță cel mai puternic din ultimii patru ani. Peste 80% din companiile S&P 500 au raportat deja, iar aproximativ 90% dintre ele au depășit așteptările analiștilor — în medie, cu peste 20% pe linia profitului. Profiturile din sectorul tehnologic au explodat cu 50% an pe an, iar hardware-ul conduce detașat clasamentul. Însă întrebarea care plutește deasupra piețelor este aceeași de fiecare dată când cifrele devin prea frumoase: cât mai durează și unde sunt capcanele?
Bogdan Basarman, trader și investitor cu experiență pe piețele internaționale, a fost invitatul emisiunii Feel the Markets într-un moment de efervescență rareori întâlnit. Comparațiile merg inevitabil către 2021–2022, când se tipăreau bani în neștire și piețele erau inundate de lichiditate. Diferența fundamentală? Acum nu mai avem acel suport monetar, iar companiile produc aceste rezultate organic — ceea ce face cifrele și mai impresionante, dar și mai greu de susținut pe termen nedefinit.
AI — de la promisiuni la rezultate concrete
Până de curând, inteligența artificială era o promisiune. Acum, cifrele o confirmă. Meta a raportat o creștere de 33% an pe an — cea mai mare din ultimii doi-trei ani. Click-urile per reclamă au explodat, iar profitul per reclamă s-a aproape dublat, în mare parte datorită reclamelor generate de AI. Salesforce a eliminat angajări de programatori, dar a crescut echipele de vânzări — semn că AI-ul preia deja sarcini tehnice, iar companiile se reorientează spre monetizare.
Bogdan Basarman subliniază că oricine poate testa acum agenții AI și aplicațiile de vibe coding, cu abonamente de 100–200 dolari pe lună, pentru a replica softuri de research financiar sau pentru a descoperi tranzacții cu opțiuni cu cel mai mare ROI. Tehnologia nu mai este rezervată marilor companii — a devenit accesibilă și retail-ului.
Picks & Shovels (Lopeți și târnăcoape) — strategia de a investi nu în cei care caută aur, ci în cei care le vând uneltele. În ciclul AI, aceștia sunt producătorii de hardware: AMD, Micron, NVIDIA. Ei încasează bani indiferent cine „câștigă” cursa AI. Problema? FOMO-ul este concentrat masiv aici, iar risk-reward-ul devine nefavorabil.
Hardware vs. software: de ce unii cresc și alții nu
Sezonul acesta a trasat o linie clară între producătorii de cipuri și companiile de software. AMD s-a dublat în șase săptămâni, iar Micron a explodat la rândul său. Meta și Microsoft, deși au raportat cifre solide, nu au primit același entuziasm din partea pieței. Motivul? Meta și Microsoft nu vând cipuri — le consumă intern pentru a-și antrena algoritmii și a-și alimenta serviciile cloud. Impactul investițiilor lor în hardware se va reflecta în venituri, dar în timp, nu imediat.
Pe forward P/E, sectorul IT nu se află încă într-o zonă de supraevaluare evidentă — abia a revenit peste media ultimilor zece ani și rămâne sub media pe cinci ani. Însă divergența dintre S&P 500 (tras în sus de câteva mega-cap-uri) și procentul companiilor aflate peste media mobilă de 200 de zile trimite un semnal de atenție: piața este concentrată, nu largă.
CPU-urile — următorul bottleneck al centrelor de date
Dacă în urmă cu doi ani shortage-ul era pe GPU-uri (dominat de NVIDIA), iar apoi s-a mutat pe memorie (unde Micron a profitat), acum problema se mută pe CPU-uri. Motivul? Agenții AI — acele sisteme autonome care interoghează sute de API-uri și surse de date — consumă masiv resurse de procesare pe CPU. Raportul care anterior era de 1 CPU la 8 GPU-uri pentru antrenare a ajuns aproape la 1:1 pentru inferență.
AMD, cu seria EPYC, pare cel mai bine poziționat. La ultima raportare, compania a crescut 38% pe venituri totale, dar 57% pe centre de date, cu o accelerare clară. Estimările pentru trimestrul următor indică o creștere de 70% pe segmentul CPU de server. Basarman subliniază că în 2030, aproximativ 80% din tot ce face AI-ul va fi inferență — ceea ce ar putea inversa raportul CPU/GPU în centrele de date.
DigitalOcean — de la furnizor mic de cloud la platformă AI
O companie mai puțin discutată, dar cu o transformare remarcabilă: DigitalOcean. Veniturile totale au crescut modest, cu 22%, dar cifrele care contează spun altceva: annual recurring revenue pe AI a explodat cu 221%, iar numărul de clienți care plătesc peste un milion pe an a crescut cu 179%. Compania se transformă din acel furnizor mic de cloud — pe care clienții îl părăseau când creșteau — într-o platformă complet integrată de inferență AI, mai flexibilă și mai ieftină decât AWS sau Azure.
Tranziția se vede clar în mix-ul de venituri: dacă în 2024 clienții închiriau GPU-uri „bare metal” și instalau singuri softurile, acum folosesc infrastructura integrată a DigitalOcean — segmentul cu marjele cele mai mari. Basarman deține poziție în companie din zona de 45 de dolari, luată prin contracte de opțiuni pentru gestionarea riscului.
Cybersecurity — Fortinet, Palo Alto, CrowdStrike. Fortinet a raportat cu +25% într-o singură zi. Pe măsură ce agenții AI preiau sarcini independente, sistemele de control și securitate devin indispensabile. Modelul de business este rezistent la recesiune — guvernele și companiile nu pot reduce cheltuielile de securitate cibernetică. Rămâne o zonă scumpă (P/E 40–60), dar cu fundament solid pe termen lung.
FOMO — lecția eternă a piețelor
„Trade-ul pe hardware este atât de aglomerat încât orice știre mică — un anunț din China, un model AI mai eficient și mai ieftin — poate provoca o scădere bruscă,” avertizează Basarman. Amintește de episoadele anterioare: companiile de canabis care creșteau sute de procente pe zi, biotech-urile micuțe cu ralii parabolice — toate s-au prăbușit. „Acum cifrele sunt reale, dar prefer să evit ceea ce nu înțeleg. Câteodată, cel mai bun lucru pe care îl poți face ca investitor e să recunoști: nu înțeleg când se termină ciclul ăsta.„
⚠ Atenție la risk-reward: Cine nu a intrat până acum pe segmentul hardware nu ar trebui să intre la aceste niveluri, consideră Basarman. Strategia alternativă: contracte call cu sumă asumată limitată (500–2.000 dolari), care oferă expunere fără riscul de a deține acțiuni la cotații parabolice. „Dacă mâine face 50% gap down, pierd maxim suma asumată.”
Teze seculare: Tesla, Ethereum și ecosistemele mari
Portofoliul lui Basarman este construit pe teze seculare — trenduri pe cinci-zece ani. Tesla rămâne o piesă centrală: robotaxi, robotul Optimus, AI în lumea fizică. „Dacă analizezi cifrele de azi, prețul Tesla nu are sens. Dar dacă faci calculele pe total addressable market pentru robotaxi și Optimus, cifrele te duc la un preț foarte ridicat.” În zona fintech, SoFi a crescut 40% an pe an la ultimul trimestru — și a scăzut 10% post-raportare, pentru că nu este producător de hardware.
Un trend mai puțin discutat: tokenizarea activelor pe blockchain accelerează rapid. Wall Street și sistemul bancar dezvoltă aplicații pe Ethereum, care stă pe loc de luni de zile. „FOMO-ul pe care îl vedem pe cipuri îl vom vedea la un moment dat și pe Tesla, Microsoft, Meta, Ethereum — pe zone, pe rând.”
Warsh la Fed — catalizatorul care poate provoca corecția
Numirea lui Kevin Warsh la conducerea Federal Reserve ar putea fi momentul de inflexiune pe care Basarman îl așteaptă pentru a construi cash. Warsh a declarat în fața Comitetului Bancar că Fed-ul comunică prea mult, că dot plot-ul și summary of economic projections ar putea fi eliminate, că indicatorul core PCE ar trebui înlocuit (pentru că se bazează pe date estimate și sondaje pe eșantioane mici) și — cel mai important — că Fed-ul ar trebui coordonat cu Treasury Department.
„Piața ar putea interpreta că Fed-ul va fi sub mâna lui Trump,” explică Basarman. În plus, Warsh vrea un bilanț mai mic — quantitative tightening — combinat cu tăieri de dobândă, o combinație neobișnuită care ar putea genera confuzie și volatilitate. Strategia: 15–20% cash pregătit pentru o corecție de 5–10% pe S&P, urmată de cumpărări în ecosistemele pe termen lung.
Energie și infrastructură — problema reală de mâine
Elon Musk avertizează că până în 2028 nu vom mai putea conecta la curent centrele de date în construcție fără investiții masive în infrastructura energetică. Legislația introdusă de administrația Biden în 2023 îngreunează proiectele noi — durata medie de conectare la rețea este de 5,5 ani. Aproximativ 700 GW de proiecte s-au retras din coadă în 2024. Trump încearcă simplificarea, cu un vot programat în iunie.
Companiile de urmărit: GE Vernova (turbine de gaz, creștere parabolică), Eaton (echipamente electrice), Quanta Services (principalul constructor de infrastructură energetică din SUA), Siemens Energy (Europa). Creșterile lor au fost mai liniștite decât cele din hardware, dar fundamentele sunt susținute de contracte pe zeci de miliarde, nu de speculație.
Sezonul de raportări confirmă că AI-ul produce rezultate reale, nu doar promisiuni. Însă FOMO-ul pe hardware este la cote maxime, iar risk-reward-ul pe segmentul cipurilor devine nefavorabil. Strategia preferată: ecosisteme mari de clienți (Meta, Microsoft, Netflix) care vor beneficia în timp de integrarea AI, contracte de opțiuni pentru expunere tactică pe hardware, și 15–20% cash pregătit pentru corecția pe care o poate declanșa numirea lui Warsh la Fed.
„Orice scădere în piață care nu are legătură cu trendul AI trebuie cumpărată. Conflictele externe au fost cele mai bune momente de cumpărare din ultimii ani.” — Bogdan Basarman
Articolul are caracter informativ și nu constituie recomandare de investiții. Opiniile exprimate aparțin invitatului emisiunii Feel the Markets. Investițiile în instrumente financiare implică riscuri, inclusiv pierderea capitalului investit.
