Share Purchase Agreement

Un Share Purchase Agreement, abreviat frecvent SPA, este contractul prin care o persoană sau o companie cumpără acțiunile ori părțile sociale deținute de un alt acționar într-o societate. În limba română, termenul poate fi tradus prin contract de vânzare-cumpărare de acțiuni sau părți sociale.

SPA-ul este unul dintre cele mai importante documente utilizate în tranzacțiile de fuziuni și achiziții – M&A – deoarece stabilește toate condițiile în care proprietatea asupra companiei este transferată de la vânzător la cumpărător.

Ce cumpără, de fapt, investitorul?

În cazul unui Share Purchase Agreement, cumpărătorul nu achiziționează în mod direct activele individuale ale societății, precum clădirile, echipamentele, mărcile sau contractele comerciale. El cumpără participația deținută de vânzător în companie.

Societatea continuă să existe, împreună cu activele, angajații, contractele, autorizațiile, creanțele și obligațiile sale. Se schimbă însă structura acționariatului și, în funcție de dimensiunea participației achiziționate, controlul asupra companiei.

Prin urmare, cumpărătorul poate prelua atât beneficiile afacerii, cât și riscurile sau obligațiile existente în cadrul acesteia.

Ce informații conține un SPA?

Contractul precizează, în primul rând, identitatea cumpărătorului și a vânzătorului, numărul de acțiuni sau părți sociale transferate, procentul din capitalul social și prețul tranzacției.

Un SPA poate include și mecanismul prin care prețul final este stabilit sau ajustat. De exemplu, valoarea plătită poate depinde de nivelul datoriilor, de numerarul disponibil sau de capitalul de lucru al companiei la momentul finalizării tranzacției.

Documentul stabilește și:

• modalitatea și termenul de plată;

• condițiile care trebuie îndeplinite înainte de finalizarea tranzacției;

• declarațiile și garanțiile oferite de vânzător;

• obligațiile părților între semnarea și finalizarea contractului;

• situațiile în care una dintre părți poate solicita despăgubiri;

• eventualele clauze de neconcurență sau confidențialitate.

Ce sunt declarațiile și garanțiile?

O componentă esențială a unui Share Purchase Agreement o reprezintă declarațiile și garanțiile – „representations and warranties” – oferite de vânzător.

Prin acestea, vânzătorul confirmă, de exemplu, că deține legal acțiunile vândute, că informațiile financiare prezentate sunt corecte, că societatea își respectă obligațiile fiscale și că nu există litigii importante care nu au fost comunicate cumpărătorului.

Dacă ulterior se constată că unele informații au fost incorecte sau incomplete, cumpărătorul poate solicita despăgubiri, în limitele și condițiile prevăzute în contract.

Semnarea și finalizarea tranzacției

În tranzacțiile complexe, semnarea SPA-ului – „signing” – nu înseamnă întotdeauna și transferul imediat al acțiunilor.

Între semnare și finalizarea efectivă – „closing” – pot exista mai multe condiții care trebuie îndeplinite. Acestea pot include obținerea aprobărilor autorităților de concurență, acordul unor bănci sau parteneri comerciali, aprobarea acționarilor ori reorganizarea anumitor activități.

Transferul participației și plata prețului au loc, de regulă, la momentul finalizării tranzacției, după îndeplinirea condițiilor stabilite.

SPA versus Asset Purchase Agreement

Share Purchase Agreement nu trebuie confundat cu un Asset Purchase Agreement.

Într-o tranzacție bazată pe SPA, cumpărătorul achiziționează acțiunile sau părțile sociale ale companiei. Într-o tranzacție de tip Asset Purchase Agreement, acesta cumpără numai anumite active și, eventual, anumite obligații selectate.

Diferența este importantă deoarece, prin cumpărarea acțiunilor, investitorul preia indirect întreaga companie, inclusiv istoricul și riscurile acesteia. Din acest motiv, semnarea SPA-ului este precedată, de obicei, de un proces detaliat de verificare financiară, juridică, fiscală și comercială, cunoscut sub denumirea de due diligence.

De ce este important Share Purchase Agreement?

SPA-ul transformă rezultatele negocierilor dintre cumpărător și vânzător într-un set clar de obligații juridice. Contractul stabilește cine suportă anumite riscuri, în ce condiții se realizează transferul și ce se întâmplă dacă informațiile furnizate înaintea tranzacției se dovedesc incorecte.

Pe scurt, Share Purchase Agreement este documentul central al unei tranzacții prin care se transferă proprietatea asupra acțiunilor sau părților sociale ale unei companii. Modul în care este redactat poate influența direct valoarea tranzacției, responsabilitățile părților și riscurile asumate de noul proprietar.