ASML
ASML, singurul producător din lume de mașini de litografie EUV și piesa fără de care nu se pot fabrica cele mai avansate cipuri, a raportat pe 15 iulie 2026 un al doilea trimestru peste ghidaj pe toate liniile: 9,3 miliarde de euro vânzări nete, marjă brută de 54,0% și un profit net de 2,9 miliarde de euro. Surpriza pozitivă a venit din vânzările de servicii și upgrade-uri către baza instalată, iar compania a majorat estimarea pentru întregul an 2026 la 43-45 miliarde de euro.
Pe fondul valului de investiții în AI, clienții ASML își accelerează planurile de extindere a capacității, iar compania anunță că adaugă +30% capacitate EUV și DUV pentru 2027, cu o a doua majorare de 30% investigată pentru 2028. Cu acțiunea la 1.607 EUR și un P/E de peste 60, întrebarea investitorului nu este dacă ASML e o afacere excepțională, ci cât plătești astăzi pentru ea. În analiza completă calculăm toți indicatorii relevanți și arătăm care contează cu adevărat pentru un business ca ASML.
Rezultate Q2 2026: peste ghidaj pe toate liniile
Trimestrul al doilea a bătut ghidajul atât la vânzări, cât și la marjă, tras în sus de vânzările mai mari decât se aștepta din managementul bazei instalate (servicii și upgrade-uri). Iată dinamica față de Q1 2026:
Cifre US GAAP, rotunjite. IBM = Installed Base Management (servicii nete + opțiuni de câmp). Sursă: comunicat ASML, 15 iulie 2026.
Cât de scumpă e acțiunea — multiplii de evaluare
La 1.607 EUR, ASML se tranzacționează la peste 60 de ori profitul trailing. Cheia este însă contrastul trailing vs. forward: cu o creștere așteptată a vânzărilor de peste 30% în 2026, multiplii se comprimă semnificativ pe estimările forward.
1. Capitalizarea de 594 mld € afișată de platformele de piață este calculată pe închiderea anterioară (1.555,8 €). La prețul curent de 1.607 € și 382 mil. acțiuni, capitalizarea reală este 613,9 mld €, iar P/E TTM corect la acest preț este 62,3x (nu 60,2x, cât rezultă din prev close).
2. EUR vs. USD. ASML e dublu-listată (Euronext Amsterdam și NASDAQ). Toate cifrele din acest articol sunt în EUR (comunicatul și listarea principală sunt în euro). Multiplii de tip raport (P/E, P/S, P/B, EV/EBITDA, ROE) sunt neutri la curs, deci identici indiferent de moneda de referință.
3. Trailing vs. forward. Vânzările trailing (32,67 mld €, an fiscal anterior) sunt sub ghidajul de 44 mld € pentru 2026. De aceea P/S trailing 18,8x coboară la ~14x pe estimările forward — nuanță esențială pentru a nu supraestima „scumpetea” acțiunii.
Indicatorii care contează cu adevărat pentru ASML
Dincolo de P/E și EV/EBITDA, un business ca ASML se citește prin patru lentile care spun dacă avantajul competitiv (monopolul EUV) rezistă și se monetizează. Iată cele mai relevante:
Profitabilitate și eficiența capitalului
Aici ASML strălucește necondiționat: randamente ale capitalului rar întâlnite în industria de echipamente, care justifică o bună parte din prima de evaluare.
Perspective 2026-2028 și returnarea de capital
ASML a majorat estimarea anuală și trimite un semnal structural puternic: extinde capacitatea de producție cu 30% pe fondul cererii legate de AI.
Consensul analiștilor rămâne pozitiv (recomandare medie ~1,5 pe scala 1-5), cu un preț-țintă echivalent de ~1.800 €, adică un potențial de apreciere de ~12% față de nivelul curent. Acțiunea se află la circa 8% sub maximul de 52 de săptămâni.
Concluzie
ASML rămâne una dintre cele mai puternice francize din tehnologie: monopol pe litografia EUV, marjă brută în creștere spre 55-57%, ROIC de peste 40% și un venit recurent care se apropie de 30% din total. Q2 a bătut ghidajul, iar compania a majorat estimarea anuală și extinde capacitatea cu 30% — un pariu clar pe supraciclul AI.
Contraargumentul este prețul: un P/E TTM de 62x și un P/S de aproape 19x lasă puțin loc de eroare pe termen scurt, iar beta de 2,27 avertizează asupra volatilității. Pe forward, însă, multiplii se comprimă la ~36x P/E și PEG 1,24 — rezonabil pentru o creștere de 30%+. Pentru investitorul cu orizont lung, ASML este calitate rar întâlnită; punctul sensibil rămâne momentul de intrare, nu calitatea afacerii.
Acest material are caracter informativ și educațional și nu constituie recomandare de investiții. Cifrele reflectă rezultatele Q2 2026 (comunicat ASML, 15 iulie 2026) și datele de piață din ședința aferentă. Rentabilitățile trecute nu garantează performanțe viitoare.
