Inflația din Statele Unite continuă să se tempereze, însă ritmul progresului rămâne lent, ceea ce menține în discuție posibilitatea unei noi majorări a dobânzii până la finalul anului. În același timp, stagnarea veniturilor reale și deteriorarea situației financiare a gospodăriilor cu venituri mici și medii încep să afecteze consumul, potrivit unei analize realizate de economiștii ING Bank.
Inflația de bază PCE a coborât la 3,3%
Deflatorul de bază PCE, indicatorul de inflație preferat de Rezerva Federală, a crescut în luna iulie cu 0,2% comparativ cu luna precedentă și cu 3,3% în termeni anuali, în linie cu estimările pieței.
Inflația generală PCE a fost ușor peste așteptări, ajungând la 0,2% în ritm lunar și la 3,7% în ritm anual. Economiștii ING consideră însă că această evoluție nu reprezintă un motiv major de îngrijorare.
Atât timp cât variațiile lunare rămân în apropierea nivelului de 0,2%, rata anuală a inflației ar trebui să se îndrepte gradual către ținta de 2% a Rezervei Federale. Principala întrebare este însă câtă răbdare mai are banca centrală americană.
Piețele financiare continuă să includă în prețuri posibilitatea unei majorări a dobânzii cu 25 de puncte de bază înainte de sfârșitul anului, în timp ce majoritatea economiștilor anticipează prelungirea pauzei în ciclul de înăsprire monetară.
ING estimează menținerea dobânzilor până în 2027
Analiștii ING se așteaptă ca rambursările tarifare, încetinirea creșterii salariilor, temperarea chiriilor și stabilitatea piețelor energetice să contribuie la apropierea inflației de ținta de 2% în următoarele 12 luni.
În acest context, banca își menține scenariul potrivit căruia Rezerva Federală va păstra dobânda de politică monetară neschimbată cel puțin până într-o fază avansată a anului 2027.
Această perspectivă contrastează cu evaluarea actuală a piețelor, care nu exclude o nouă majorare a costurilor de finanțare în lunile următoare.
Consumul american a stagnat în luna iulie
Datele privind activitatea economică transmit însă semnale mai puțin favorabile. Creșterea PIB-ului SUA din trimestrul al doilea a fost confirmată la 1,5% în ritm trimestrial anualizat.
În luna iulie, cheltuielile reale de consum nu au înregistrat nicio creștere față de luna precedentă. Evoluția indică un început slab al trimestrului al treilea din perspectiva consumatorilor americani.
Venitul disponibil real al gospodăriilor a crescut totuși cu 0,4% față de iunie. În lipsa unei accelerări a consumului, rata de economisire a urcat de la 2,6% la 3%.
Veniturile reale au stagnat de peste un an
Potrivit ING, unul dintre cei mai importanți indicatori pentru evoluția viitoare a economiei americane este venitul disponibil real al gospodăriilor, respectiv venitul rămas după plata taxelor și ajustat cu inflația.
Acesta reprezintă principalul motor al puterii de cumpărare, iar evoluția sa sugerează că fundamentele consumului rămân fragile. Veniturile reale au stagnat de mai bine de un an și se află mult sub nivelul indicat de tendința anterioară pandemiei.
Crearea de noi locuri de muncă a fost modestă, ritmul de creștere a salariilor a încetinit, iar inflația ridicată a erodat puterea de cumpărare. Nici modificările fiscale, precum eliminarea impozitării bacșișurilor sau a orelor suplimentare, nu au produs până acum o îmbunătățire semnificativă.
Economia americană evidențiază tot mai clar un consum „în formă de K”
Aceste evoluții contribuie la accentuarea așa-numitului consum „în formă de K”, caracterizat de diferențe tot mai mari între categoriile de venituri.
Gospodăriile cu venituri mici și medii depind în principal de veniturile curente pentru finanțarea cheltuielilor și se confruntă cu presiuni financiare tot mai ridicate. Rata de economisire de numai 3% se situează la jumătatea mediei istorice de aproximativ 6%.
În același timp, întârzierile la plata cardurilor de credit și a împrumuturilor auto se află la niveluri apropiate de maximele istorice, semnalând deteriorarea capacității de rambursare a unei părți importante a populației.
La polul opus, gospodăriile cu venituri ridicate beneficiază de rezerve financiare mai mari și de creșterea valorii activelor deținute. Potrivit datelor Rezervei Federale citate de ING, cei mai bogați 20% dintre americani dețin aproximativ 70% din averea gospodăriilor.
Această concentrare a avuției le permite consumatorilor cu venituri mari să continue să cheltuiască, chiar dacă restul populației devine mai prudent. Economia americană rămâne astfel susținută de segmentul superior al consumatorilor, în timp ce presiunile asupra gospodăriilor cu venituri mici și medii reprezintă un risc tot mai important pentru creșterea economică din trimestrele următoare.
