Aurul a înregistrat una dintre cele mai puternice reveniri de la începutul anului, atingând pentru scurt timp nivelul de 4.696 de dolari pe uncie, cel mai ridicat din ultimele trei luni. Deși cotația a corectat rapid spre 4.600 de dolari după publicarea datelor privind inflația din SUA, mișcarea nu este suficientă pentru a invalida tendința actuală de redresare.
Factorii fundamentali care susțin aurul rămân solizi, însă depășirea pragului de 4.700 de dolari și continuarea avansului vor necesita mai mult decât argumentul tradițional al activului de refugiu.
Răscumpărările de obligațiuni americane au susținut aurul
Unul dintre catalizatorii recentului raliu a fost decizia Trezoreriei SUA de a cel puțin dubla dimensiunea operațiunilor de răscumpărare a obligațiunilor cu maturități lungi, de la maximum 2 miliarde de dolari la cel puțin 4 miliarde de dolari per operațiune.
În esență, măsura urmărește îmbunătățirea lichidității pe piața titlurilor de stat și nu reprezintă un program de relaxare cantitativă. Totuși, extinderea răscumpărărilor într-un moment în care randamentele pe termen lung au atins maximele ultimilor ani a ridicat semne de întrebare în piață.
Investitorii se întreabă dacă autoritățile americane încearcă să limiteze costurile de împrumut, în loc să permită randamentelor să se ajusteze în mod natural.
Acest scepticism, combinat cu scăderea inițială a randamentelor titlurilor de stat, a exercitat presiuni asupra dolarului american și a încurajat orientarea capitalului către active capabile să conserve valoarea.
Prin urmare, revenirea aurului nu reflectă doar cererea de protecție în fața riscurilor geopolitice, ci și preocupările privind sustenabilitatea datoriei publice americane și puterea de cumpărare a dolarului pe termen lung. Acești factori ar putea continua să susțină metalul prețios chiar dacă randamentele nu vor scădea semnificativ.
Investitorii revin către ETF-urile pe aur
Fluxurile de capital confirmă consolidarea cererii. ETF-urile globale cu expunere pe aur au atras intrări nete de aproximativ 6,4 miliarde de dolari în săptămâna încheiată la 21 august.
Deținerile acestor fonduri au crescut cu 46,7 tone de aur, cea mai mare majorare săptămânală din ultimele aproximativ zece luni. Anterior, ETF-urile pe aur atrăseseră 3 miliarde de dolari în luna iulie, punând capăt unei perioade de două luni consecutive de ieșiri de capital.
În același timp, băncile centrale au realizat achiziții nete de 289 de tone de aur în trimestrul al doilea, cu 62% mai mult decât în perioada similară a anului trecut.
Aceste date sugerează că revenirea cotației nu este alimentată exclusiv de speculațiile pe termen scurt, ci beneficiază și de fluxuri investiționale consistente și de cererea structurală pentru rezerve pe termen lung.
Inflația din SUA și Rezerva Federală rămân principalele riscuri
Perspectivele aurului nu sunt însă lipsite de provocări. Inflația generală PCE din SUA a urcat la 3,7% în ritm anual în luna iulie, în timp ce inflația de bază PCE a ajuns la 3,3%.
Datele arată că presiunile inflaționiste sunt încă departe de a fi complet controlate. După publicarea raportului, indicele dolarului american DXY a revenit în apropierea nivelului de 99, iar piețele au continuat să includă în prețuri posibilitatea unei noi majorări a dobânzii de către Fed în acest an.
Dacă președintele Rezervei Federale, Kevin Warsh, va transmite un mesaj restrictiv la Jackson Hole, randamentele titlurilor de stat și dolarul ar putea continua să se aprecieze, amplificând presiunile corective asupra aurului.
Riscurile geopolitice pot susține volatilitatea
Tensiunile din jurul Iranului și al Strâmtorii Hormuz continuă să susțină cererea pentru active de refugiu. Totuși, negocierile dintre Iran și Oman ar putea reduce prima de risc în cazul stabilirii unui coridor temporar pentru transportul maritim.
Un acord nu a fost încă finalizat, iar redeschiderea strâmtorii depinde de soluționarea divergențelor dintre Iran și Statele Unite.
Evoluțiile geopolitice pot susține aurul în perioadele de intensificare a tensiunilor, dar este puțin probabil să alimenteze singure o tendință ascendentă de lungă durată dacă dolarul și randamentele obligațiunilor americane vor crește simultan.
Analiză tehnică: pragul de 4.700 de dolari rămâne principala rezistență
Perspectivele aurului pe termen mediu rămân favorabile. Revenirea capitalului către ETF-uri, achizițiile băncilor centrale și îngrijorările legate de datoria publică a SUA creează o bază mai solidă pentru preț.
Cu toate acestea, zona de 4.700 de dolari pe uncie reprezintă o rezistență importantă pe termen scurt. Aurul ar putea avea nevoie de o perioadă de consolidare în intervalul 4.500–4.700 de dolari înainte de a dezvolta un nou impuls ascendent.
O depășire convingătoare a pragului de 4.700 de dolari ar putea deschide calea către 4.800 de dolari și, ulterior, către nivelul psihologic de 5.000 de dolari pe uncie.
În scenariul negativ, pierderea zonei de suport cuprinse între 4.450 și 4.500 de dolari ar putea transforma actuala retragere într-o corecție mai amplă.
