Analiștii de la Erste Group au revizuit prețul-țintă pentru acțiunile MedLife la 7,4 RON/acțiune și mențin recomandarea de acumulare, pe baza rezultatelor pentru T1 2025, care stabilesc o nouă bază pentru proiecțiile viitoare, și a rezultatelor politicii de expansiune care permite o creștere organică cu investiții suplimentare minime.
Compania pare să se afle pe un trend pozitiv, beneficiind acum de avantajele achizițiilor agresive din anii trecuți. Este în prezent influențată pozitiv de această campanie de achiziții, care i-a extins semnificativ amprenta și a permis transformarea sa într-un jucător important.
Deși prețul extinderii a părut ridicat din perspectiva costurilor financiare, aceștia consideră că acest lucru poziționează acum grupul în fruntea sectorului, cu capacitatea de a prelua afaceri suplimentare fără investiții majore.
Managementul a anunțat, în cadrul conferinței telefonice, suspendarea temporară a activității investiționale. În același timp, MedLife ar trebui să beneficieze de incursiunile în tehnologie de vârf și medicină inovatoare. Pe termen mediu, pot apărea provocări macroeconomice, însă conducerea este bine pregătită pentru a face față unei perioade dificile.
Am efectuat un exercițiu suplimentar de evaluare, presupunând un CAPEX de expansiune mult redus și o stagnare a numărului de unități, iar chiar și în acest scenariu, prețul-țintă ar fi ușor peste prețul actual al acțiunii.
Astfel, considerăm că – în condiții normale și în absența unui colaps macroeconomic major – compania este poziționată să beneficieze de statutul său de lider, potențialul de creștere organică și puterea de stabilire a prețurilor, se mai arată in analiză.
Rezultatele T1 2025: trend pozitiv
MedLife a raportat o creștere de 20% y/y a cifrei de afaceri consolidate pro forma, ajungând la 779 milioane RON în T1 2025, susținută de creșteri semnificative în principalele linii de business.
EBITDA a crescut cu 15% y/y la 113 milioane RON, în timp ce EBIT a avansat cu 5% y/y la 44 milioane RON. Profitul net a scăzut cu 19% y/y, până la 10,6 milioane RON, reflectând o creștere de 16% a cheltuielilor financiare, ca urmare a unui nivel mai ridicat al datoriilor, asociat investițiilor și achizițiilor.
Marja EBITDA s-a redus ușor la 14,5%, față de 15,1% în aceeași perioadă a anului trecut, iar marja operațională a scăzut la 5,7%, de la 6,5%.
Pe lângă cifrele raportate, compania a prezentat ajustările pro forma ale Grupului. Luând în considerare ajustările obișnuite pro forma, imaginea este și mai favorabilă din perspectiva profitabilității anuale, întrucât includ în veniturile consolidate și contribuțiile companiilor achiziționate.
Defalcarea veniturilor pe linii de business (pro forma) confirmă că diviziile de spitale și laboratoare au fost principalii contribuitori la creșterea generală.
Cifrele pro forma oferă o imagine mai clară a tendințelor fundamentale, ajustate pentru achiziții și vânzări de active, îmbunătățind comparabilitatea performanței liniilor de business în timp și reflectând mai precis contribuțiile organice și anorganice la evoluția veniturilor.
De asemenea, ajustările pro forma din contul de profit și pierdere asigură o punte între cifrele raportate conform IFRS și valorile ajustate, scoțând în evidență impactul tranzacțiilor de M&A și al elementelor nerecurente.
Această reconciliere subliniază importanța analizării performanței Grupului pe bază pro forma pentru a capta pe deplin efectele acțiunilor strategice și ale integrării entităților achiziționate.
Conform contabilității IFRS, întreaga datorie și costul finanțării pentru achiziții sunt incluse, în timp ce câștigurile companiilor achiziționate nu sunt reflectate. Analiza pro forma este oferită doar în scop ilustrativ, iar datele nu sunt auditate.
Corecția negativă de 155 milioane RON asupra veniturilor este cauzată de eliminarea sumelor aferente Programului Național de Oncologie în segmentele de clinici și spitale.
Utilizarea indicatorilor pro forma oferă un cadru mai relevant pentru evaluarea tendințelor operaționale și a dinamicii profitabilității în contextul strategiei active de fuziuni și achiziții a MedLife.
Analiza în întregime poate fi accesată aici.
