Analiștii de la BRK Financial Group au emis un nou raport de evaluare pentru Purcari Wineries (WINE) si estimează un preț țintă de 21,8 lei/acțiune ceea ce reprezintă un potențial de creștere de aproximativ 8,6% față de cotația curentă.
Performanță solidă pe bursă: randament semnificativ peste BET
În 2025, Purcari Wineries a demonstrat o revenire spectaculoasă, cu o creștere de 35% a prețului acțiunii de la începutul anului – o performanță net superioară indicelui BET, care a avansat cu doar 10,9% în aceeași perioadă. Acțiunea a depășit ținta de preț de 19,3 RON stabilită anterior, confirmând evaluările fundamentale favorabile și o percepție schimbată asupra riscurilor geopolitice.
Anterior, compania era semnificativ subevaluată, reflectând un „war premium” legat de proximitatea geografică de zona de conflict. Totuși, fundamentele solide și perspectiva dublării veniturilor până în 2029 justificau o reevaluare a acțiunii, chiar și în scenarii conservatoare.
Catalizator: oferta de preluare Maspex
Punctul de inflexiune a fost atins în urma anunțului privind oferta publică voluntară de preluare lansată de Maspex, care vizează achiziția unui pachet majoritar în companie. Oferta a fost făcută la un preț de 21 RON/acțiune, ceea ce a implicat un upside de aproape 50% față de prețul de piață anterior anunțului.
Oferta este susținută de acorduri ferme cu acționarii principali, reducând considerabil incertitudinea privind finalizarea tranzacției. Reacția pieței a fost imediată, acțiunea apropiindu-se rapid de prețul oferit, susținută de o creștere a lichidității și interesului investițional.
Rezultate financiare T1 2025: creștere solidă, dar profitabilitate sub presiune
În primul trimestru al anului, Purcari a raportat venituri de 91 mil. RON, în linie cu așteptările pieței (vs. prognoza de 95 mil. RON). Ajustat pentru excluderea liniei Ecosmart (întreruptă între timp), creșterea veniturilor din activitatea de bază a fost de +17,7% față de T1 2024.
România a fost principalul motor, cu vânzări în creștere cu +26%, urmată de Moldova (+13%) și Bulgaria (+25%). Alte piețe din CEE au crescut cu 8%, în timp ce segmentul RoW a suferit o ușoară contracție (-3%).
Pe plan de brand, Purcari a condus creșterea cu +23%, urmat de Bostavan și Angel’s Estate, ambele cu avansuri de +20%. Ceptura a înregistrat o evoluție pozitivă mai modestă (+8%), în timp ce brandul Cuza a scăzut cu 12%.
Totuși, profitul net a scăzut cu 17%, la 9 mil. RON, ca urmare a majorării cheltuielilor de vânzare și marketing (+20,6%) și a celor administrative (+34,6%), în special costuri salariale mai mari.
Evaluarea DCF
Brokerii evaluează la un preț de 18,9 RON/acțiune, cu 5,9% sub nivelul actual din piață. S-a utilizat un cost mediu ponderat al capitalului de 13,9%, în care se estimează un cost al capitalului propriu de 18,5% și un cost al datoriei de 6,0%. S-a atribuit o primă suplimentară de risc de țară de 2,5% pentru costul capitalului propriu, estimată utilizând primele de risc alte țărilor cu rating B, spread CDS în funcție de probabilitatea de default și un raport CHIBOR la ROBOR de 2,5x.
Pentru costul datoriei, brokerii au utilizat nivelul actual al ratelor de creditare din Moldova, având în vedere costul istoric mai redus al dobânzii pentru Purcari și lipsa datelor despre obligațiuni sau CDS pentru piața din Moldova.
Alte ipoteze din model includ:
• BETA levered de 1,1, estimat printr-o regresie liniară față de indicele BET
• Primă de risc a pieței de 7,6%, reprezentând randamentul total istoric al indicelui BET peste randamentul titlurilor de stat pe 10 ani de 7,4%;
• Valoarea terminală a fost estimată folosind modelul Gordon Growth, utilizând o rată terminală de 5%.
Evaluarea prin multiplii
Analiștii evaluează compania folosind media EV/EBITDA, P/E și P/B a unui grup de 11 companii comparabile, cu modele de business similare cu Purcari. Rezultatul evaluării indică un preț mediu pe acțiune de 24,7 RON, cu 23% peste nivelul din piață actual.
