Analiștii de la BRK Financial Group au emis un nou raport de evaluare pentru ONE UNITED PROPERTIES (ONE) si estimează un preț țintă de 26 lei/acțiune ceea ce reprezintă un potențial de creștere de aprox 31,5% față de cotația curentă.
Venituri în scădere, vânzări rezidențiale peste așteptări în T1 2025
Compania a raportat o scădere de 16% a cifrei de afaceri consolidată în T1 2025 (352 mil. lei) față de T1 2024 (419 mil. lei).
Principalul motiv al declinului este absența câștigurilor din reevaluarea proprietăților de investiții, întrucât compania nu a finalizat sau avansat noi proiecte ce ar putea beneficia de reevaluări la valoarea de piață.
Vânzările rezidențiale, ușor peste estimări
Vânzările de locuințe au crescut cu 0,9%, atingând 309,1 mil. lei, comparativ cu 306,4 mil. lei în perioada similară din 2024. Deși numărul de unități vândute (146) nu impresionează, rezultatele depășesc așteptările interne pentru T1 (200 mil. lei).
Majoritatea vânzărilor provin din trei proiecte:
• One Lake District 2 – 41 unități
• One High District – 34 unități
• One Lake Club – 27 unități
Compania a vândut în total 14.794 mp și 117 locuri de parcare, cu un grad de vânzare de aproximativ 77% din stocul disponibil.
Pentru întregul an, estimările actualizate indică venituri de peste 1 miliard lei din segmentul rezidențial, cu excepția unui declin major în T2.
Marje în scădere și venituri din chirii afectate
Venitul net din proprietăți rezidențiale a fost de 111,1 mil. lei, în scădere cu 5,1%, pe fondul unei ponderi mai mari de unități aflate în construcție, ce generează marje inferioare.
Venitul net din chirii a scăzut cu 4,1%, la 24,7 mil. lei, afectat de costuri operaționale mai mari și comisioane de intermediere aproape duble (2,7 mil. lei vs. 1,2 mil. lei). Venitul brut din chirii a înregistrat un declin marginal de 1,1%. Suprafața închiriată și preînchiriată a fost de 16.520 mp, incluzând 3.820 mp din contracte noi și 12.700 mp din prelungiri.
Profit în scădere semnificativă, EBITDA relativ stabilă
EBITDA ajustat (excluzând câștigurile din reevaluare) s-a redus cu 3,9%, la 118,9 mil. lei, un rezultat relativ stabil având în vedere contextul.
Totuși, profitul net a scăzut cu 38,8%, ajungând la 96,2 mil. lei, reflectând presiunile pe marje și absența câștigurilor nerecurente.
Perspective legale favorabile, dar fără impact imediat
Curtea Constituțională a decis că anularea unui Plan Urbanistic Zonal (PUZ) nu mai afectează retroactiv autorizațiile de construire obținute anterior. Această clarificare crește predictibilitatea juridică pentru dezvoltatori. Cu toate acestea, nu se estimează un impact semnificativ asupra proiectului One Modrogan, care rămâne blocat din motive complexe.
Evaluarea DCF
Brokerii evaluează compania la 21,5 RON/acțiune (+8,5% potențial de creștere), folosind metoda DCF (Discounted Cash Flow), unde s-au estimat veniturile până în 2028.
Dincolo de acest interval, prognozele implică un nivel ridicat de incertitudini și de presupuneri cu privire la numărul de proiecte imobiliare care vor obține autorizație, numărul de proiecte la care vor începe lucrările de construcție și calendarul acestora, precum și numărul de unități rezidențiale vândute pe an și astfel, prognoza s-a limităt pentru un interval mai scurt de timp.
S-a folosit o rată de creștere constantă de 5% pe termen lung și un WACC (Cost Mediu Ponderat al Capitalului) de 11,8%.
Pentru calculul costului capitalului propriu, analiștii au utilizat o rată de 14,1%, bazată pe dobânda la titlurile de stat pe 10 ani de 7,4% și o primă de risc de 8,0%. BETA a fost calculat printr-o regresie liniară față de indicele BET, estimat la 0,84. Câștigurile din reevaluarea proprietăților au fost excluse din evaluarea DCF.
Evaluarea venitului rezidual
Pe modelul de venit rezidual, brokerii au obținut un preț pe acțiune de 25,9 RON (+30,8% creștere), bazat pe aceeași prognoză de venituri ca în modelul DCF, singura diferență fiind ROE pe termen lung folosit în calculul valorii terminale. ROE terminal folosit este de 15%.
Evaluarea prin multiplii
Analiștii evaluează compania la 30,7 RON/acțiune, ceea ce implică un potențial de creștere de 55,1% față de prețul actual din piață, bazat pe media a trei multipli de preț. One se tranzacționează la un forward P/E de 7,8x, față de mediana pe industrie de 13,1x.
Analiza în întregime se poate descărca aici.
