Analiștii de la BRK Financial Group au emis un nou raport de evaluare pentru Sphera Franchise Group (SFG) si estimează un preț țintă de 40,6 lei/acțiune ceea ce reprezintă un potențial de creștere de aproximativ 6,3% față de cotația curentă.
Venituri în scădere, sub estimările analiștilor
Sphera Franchise Group (SFG), operatorul lanțurilor KFC, Pizza Hut și Taco Bell, a raportat în T1 2025 venituri consolidate de 362,6 milioane lei, în scădere cu -0,9% față de anul anterior, sub așteptările pieței (383,8 milioane lei). Principala contribuție negativă a venit din partea KFC, cu o scădere de -2% a veniturilor (311,3 milioane lei), în timp ce Pizza Hut a înregistrat un declin ușor de -1%. În contrast, Taco Bell a performat solid, cu o creștere de +15,6%, ajungând la 24,1 milioane lei.
Factori macroeconomici și sezonieri negativi
Scăderea vânzărilor a fost accentuată de un context economic și politic nefavorabil. Criza politică și condițiile meteo extreme din ianuarie au afectat mobilitatea și livrările, în special în zona urbană, reducând cererea. De asemenea, încrederea consumatorilor a continuat să se deterioreze, cu indicele de la -17,4 în martie la -24,8 în iunie, potrivit TradingEconomics — un indicator negativ pentru perspectivele T2.
Evoluții geografice și pe francize
La nivel regional, veniturile din România au scăzut cu -1,9%, în timp ce Italia a avut un avans modest de +3,3%, iar Moldova a înregistrat o creștere robustă de +23,2%. Vânzările „same-store” pentru KFC au suferit al doilea trimestru consecutiv de declin, cu -6,4%, semnalând o posibilă slăbiciune structurală sau concurență intensificată pe segmentul fast-food.
EBITDA și profit net în scădere abruptă
EBITDA a scăzut cu -26,6%, ajungând la 41,6 milioane lei, afectată de o majorare de +12,4% a cheltuielilor salariale, determinată de creșterea salariului minim. Această presiune pe costuri a dus la o contracție severă a profitului net, care a scăzut cu -71,1%, până la 6,5 milioane lei, de la 22,5 milioane lei în T1 2024.
Revizuirea prognozelor financiare pentru 2025
Având în vedere rezultatele sub așteptări și perspectivele macroeconomice incerte, analiștii au redus estimarea pentru veniturile anuale de la 1.694,7 milioane lei la 1.649 milioane lei, sub ținta companiei de 1.738,2 milioane lei. De asemenea, prognoza de profit net a fost ajustată în jos la 81,7 milioane lei, cu implicații negative asupra dividendelor din 2026.
Evaluarea DDM
Brokerii evaluează SFG utilizând un model de dividend discount (DDM), care indică un preț pe acțiune de 39,4 lei, cu 3,2% peste nivelul pieței. S-a utilizat o rată de actualizare (COE) de 14,0%. Alte ipoteze incluse în model sunt:
• prima de risc de piață de 7,9%, calculată pe baza randamentului total istoric al indicelui BET și a randamentului obligațiunilor guvernamentale pe 10 ani, de 7,4%;
• Beta de 0,83, estimată prin regresie liniară față de indicele BET;
• valoarea terminală, estimată utilizând modelul Gordon Growth, cu o rată de creștere pe termen lung de 4,0%, ușor peste rata inflației pe termen lung.
Evaluarea Relativă
Analiștii evaluează compania la 41,8 lei/acțiune (+9,5% potențial de creștere), pe baza evaluării relative medii a trei multipli de preț: EV/EBITDA, P/E și P/B. Analiștii au utilizat un eșantion de companii comparabile cu modele de afaceri bazate pe franciză. Este important de menționat că societățile selectate includ în modelul lor de afaceri venituri din redevențe, motiv pentru care s-a preferat un eșantion local, în detrimentul marilor grupuri globale de restaurante.
