BRK Financial Group a actualizat raportul de analiză care acoperă compania de distribuție Aquila Part Prod Com (BVB:AQ) și estimează un preț țintă de 1,62 lei/acțiune ceea ce corespunde unei creșteri de aproape 16% raportată la cotația actuală.
Aquila, unul dintre principalii distribuitori de FMCG din România, cu peste 72.000 de puncte de vânzare, a supra performat indicele BET în acest an cu aproape 40%, iar în ultimii trei ani, cifra de afaceri a crescut anualizat (CAGR) cu +13,7%, în una din cele mai competitive piețe din România. Aquila a oferit un randament de 53,3% în acest an (65% cu dividende), fiind depășit doar de Sphera Franchise Group (SFG), și, în ciuda unei evaluări relative mai puțin atractive, încă oferă un upside datorită creșterii nominale ridicate.
″Evaluăm compania la 1,62 lei/acțiune (+15,7% upside), ca o medie ponderată între evaluarea DCF de 1,73 lei/acțiune (+23,1%, pondere de 70%) și evaluarea pe multipli de 1,36 lei/acțiune (-3,4%, pondere de 30%).
Estimăm o marjă EBITDA medie de 6,2% pe următorii 6 ani (comparativ cu 6,4% istoric) cu marje relativ reduse temporar pe următorii doi ani. Compania se concentrează pe extinderea în segmente unde marjele sunt mai atractive, cum ar fi Horeca și produsele de marcă proprie, iar achiziția Romtech și Parmafood oferă sinergii încă nefructificateâ,″ precizează analiza.
În ciuda unei creșteri de 17,8% a veniturilor în S1 2024 și a unui profit operațional (EBIT) mai mare cu 9,2%, profitul net a fost afectat de veniturile mai mici din dobânzi (-56,2% an/an), dar și de impozitul pe venit mai mare (+29,2% an/an) ca urmare a aplicării impozitului pe cifra de afaceri de 1% în acest an. Fără aceasta, profitul net ar fi fost mai mic cu 8,4%, comparativ cu scăderea raportată de -15,5% față de aceeași perioadă a anului anterior.
Pentru întregul an 2024, se estimează o creștere a veniturilor de 14,9%, susținută de achiziția recentă a Parmafood, având în vedere că doar două luni au fost consolidate în S1, împreună cu o creștere de 7,6% an/an a EBIT, până la 114,7 milioane lei.
Ne așteptăm ca rata efectivă a impozitului mai mare să afecteze profitul net, pe care îl prognozăm la doar 82,7 milioane lei, cu 14,7% mai mic decât anul trecut.
Pentru următorii doi ani, estimăm un ROE mai mic (17,1% comparativ cu 29% în ultimii patru ani) pe fondul unei rate efective de impozitare mai mare (26,0%) și a cheltuielilor salariale mari (+14,5% estimat pentru 2024). Ne așteptăm ca o normalizare a ritmului de creștere a salariului minim de 6,0% să aibă o contribuție importantă la marjele companiei și să ducă la o îmbunătățire a ROE mediu până la 25,4% în 2029, se mai arată in analiză.
Raportul integral se poate accesa aici.
