Rheinmetall AG

Deutsche Börse XETRA: RHM  |  Sector: Apărare & Securitate  |  Düsseldorf, Germania

I. Reacția de pe bursă

Acțiunile Rheinmetall (RHM) au deschis ședința de marți, 11 martie 2026, în scădere semnificativă pe bursa din Frankfurt, reacționând la publicarea rezultatelor financiare pentru anul fiscal 2025. În primele ore ale sesiunii, titlul a coborât cu aproximativ 5,66%, până la €1.559, față de închiderea anterioară de €1.653. Piața pare să fi luat în calcul mai degrabă profitul net atribuibil acționarilor Rheinmetall AG, care a scăzut ușor de la €717 mil. la €696 mil. — în condițiile în care rezultatul operațional a crescut puternic. Pe parcursul ultimului an, acțiunea a crescut cu peste 40%, atingând un maxim de €2.008 în octombrie 2025, iar acum se tranzacționează cu un P/E de 90,5x, reflectând așteptările ridicate ale investitorilor privind creșterea viitoare din sectorul apărării.

II. Privire de ansamblu asupra anului fiscal 2025

Rheinmetall a raportat vânzări consolidate de €9,94 miliarde în anul fiscal 2025, un avans de 29% față de cele €7,72 miliarde înregistrate în 2024. Rezultatul operațional al grupului a crescut și mai rapid, cu 33%, ajungând la €1.841 milioane — un nou record. Marja operațională s-a extins la 18,5%, de la 18,0% în exercițiul anterior, pe fondul unui mix de produse mai favorabil și al eficiențelor operaționale.

Backlogul de comenzi — care include atât comenzi ferme, cât și acorduri-cadru — a atins un nou nivel record de €63,8 miliarde, o creștere de 36% față de €46,9 miliarde la finalul lui 2024. Această vizibilitate a veniturilor pe termen lung subliniază poziționarea strategică a companiei în fața cererii europene masive pentru echipament militar.

Fluxul de numerar operațional liber a ajuns la €1.218 milioane (+15% YoY), susținut de plăți ale clienților peste așteptări. Dividendul propus crește la €11,50 pe acțiune, de la €8,10, ceea ce corespunde unui payout ratio de 45,5%.

III. Performanța pe segmente

IV. Vehicle Systems — vehicule militare pe roți și pe șenile

Divizia de sisteme de vehicule a generat vânzări de aproape €5 miliarde, o creștere de 32% față de anul precedent. Contribuțiile majore au venit din livrările de camioane swap body, lansarea programului Boxer MIV pentru Marea Britanie și varianta heavy weapon carrier pentru Bundeswehr. Marja operațională a avansat la 11,7% (de la 11,2%), reflectând un mix de proiecte mai profitabil.

Backlogul segmentului include comenzi pentru transportoare blindate Boxer 8×8 (€2,88 mld.), contribuția la tancul Leopard 2 A8 (€1,18 mld.) și camioane HX2 (€347 mil.).

V. Weapon & Ammunition — vedeta portofoliului

Segmentul de armament și muniție rămâne cel mai profitabil, cu o marjă operațională de 29% — un nivel rar întâlnit în industria apărării. Vânzările au crescut cu 27%, la €3,53 miliarde, susținute de cererea continuă din NATO și Ucraina. Rezultatul operațional a avansat cu circa 31%, la €1.037 milioane, grație volumelor mai mari, unui mix favorabil și optimizărilor de cost.

Cele mai importante noi comenzi au venit din țările nordice (Danemarca, Finlanda, Norvegia, Suedia), iar cel mai mare contract individual — stații mobile de salvare pentru Bundeswehr — a depășit €1 miliard.

VI. Electronic Solutions — cel mai rapid ritm de creștere

Segmentul de soluții electronice a fost campionul creșterii, cu vânzări în avans de 45%, la €2,5 miliarde. Programul de digitalizare TaWAN și livrările de sisteme de apărare antiaeriană Skyranger/Skynex au fost principalele motoare. Marja operațională a urcat de la 12,6% la 14,6%, pe fondul productivității crescute în procesarea comenzilor mari.

Backlogul segmentului a explodat la €14,2 miliarde (+181% YoY), datorită programului TaWAN, sistemului de soldat IdZ-ES, programului de sateliți SPOCK1 și comenzilor de Boxer și Skyranger/Skynex.

VII. Ghidul pentru 2026 — salt ambițios

Rheinmetall anticipează vânzări consolidate de €14,0 – 14,5 miliarde în 2026, reprezentând o creștere de 40–45%. Marja operațională este așteptată să ajungă la circa 19%, ceea ce implică un rezultat operațional de €2,66 – 2,76 miliarde — un potențial salt de aproape 50% față de 2025. Noua structură organizatorică va include cinci segmente: Vehicle Systems, Weapon & Ammunition, Air Defence, Digital Systems și Naval Systems.

VIII. Concluzie

Rheinmetall a livrat un an fiscal 2025 solid din punct de vedere operațional, cu creșteri pe toate cele trei segmente și un backlog record care oferă vizibilitate pentru următorii ani. Tranziția către un furnizor integrat de soluții de apărare — terestru, aerian, naval și spațial — este în curs, iar guidance-ul ambițios pentru 2026 (+40–45% vânzări) reflectă încrederea managementului în perpetuarea ciclului de reînarmare european.

Reacția negativă de pe bursă este influențată preponderent de diferența dintre profitul operațional record și profitul net atribuibil acționarilor, dar pe termen mediu, ritmul de creștere rămâne unul excepțional pentru o companie de această dimensiune din sectorul apărării european.

Rheinmetall rămâne unul dintre principalii beneficiari ai ciclului de creștere a cheltuielilor militare în Europa. Anul fiscal 2025 a confirmat capacitatea companiei de a livra creștere puternică pe toate segmentele, cu un backlog record de €63,8 mld. și un guidance 2026 care anticipează vânzări de €14–14,5 mld. (+40–45%). Scăderea acțiunii din ziua raportării reflectă așteptări foarte ridicate, nu o deteriorare fundamentală. La un P/E de ~90x, evaluarea include deja o primă semnificativă de creștere.

➤ Seria „Rezultate financiare” — toate articolele din această serie le găsiți pe financialmarket.ro

Disclaimer: Acest articol are caracter informativ și nu constituie recomandare de investiții. Rheinmetall AG este listată la Deutsche Börse (XETRA: RHM). Datele financiare prezentate provin din raportul anual publicat de companie. Investițiile în instrumente financiare implică riscuri, inclusiv pierderea parțială sau totală a capitalului investit. Consultați un consilier financiar autorizat înainte de a lua decizii de investiții.