Visa, liderul mondial în tehnologia plăților, a înregistrat un nou trimestru de creștere solidă, navigând în același timp printre obstacolele de reglementare și un peisaj concurențial în evoluție.
Performanțele recente ale companiei demonstrează rezistența și dominația sa pe piață, deși procesul antitrust intentat de Departamentul de Justiție a creat incertitudini suplimentare cu privire la poziția sa pe termen lung pe segmentul cardurilor de debit din Statele Unite, se arată într-o analiză efectuată de brokerii de la XTB.
Rezultatele celui de-al patrulea trimestru al anului fiscal 2024
În trimestrul al patrulea, Visa a raportat venituri de 9,62 miliarde de dolari față de estimările de 9,49 miliarde de dolari, EPS ajustat de 2,71 dolari față de estimările de 2,58 dolari, volum de plăți de 3,41 trilioane de dolari față de estimările de 3,4 trilioane de dolari și tranzacții procesate de 61,5 miliarde de dolari, reprezentând o creștere anuală de 10%.
Prezentare generală a performanței din trimestrul al patrulea
Rezultatele obținute de Visa în trimestrul al patrulea au demonstrat o dinamică continuă, veniturile crescând cu 12% de la an la an, până la 9,62 miliarde de dolari. Parametrii cheie comparativ cu estimările includ:
• Venituri: 9,62 miliarde de dolari față de estimarea de 9,49 miliarde de dolari
• EPS ajustat: 2,71 USD față de estimarea de 2,58 USD
• Volumul plăților: 3,41 trilioane de dolari față de estimarea de 3,4 trilioane de dolari
• Total tranzacții procesate: 61,5 miliarde față de estimare 61,5 miliarde
• Venituri din servicii: 4,20 miliarde USD față de estimarea de 4,13 miliarde USD
• Venituri din prelucrarea datelor: 4,61 miliarde de dolari față de estimarea de 4,70 miliarde de dolari
• Venituri din tranzacții internaționale: 3,47 miliarde USD față de estimarea de 3,48 miliarde USD
Volumul plăților a crescut cu 8% în timp ce volumele transfrontaliere au crescut cu 13%. Compania și-a menținut profitabilitatea puternică, marjele operaționale rămânând cu mult peste media industriei, reflectând scalabilitatea modelului său de afaceri și efectele de rețea. Venitul net a înregistrat o creștere sănătoasă, susținută de o creștere controlată a cheltuielilor operaționale de 6,8% de la an la an.
Câștigurile față de estimări. Sursa: Bloomberg
Provocările de reglementare și poziția pe piață
Procesul antitrust al Departamentului de Justiție, intentat în septembrie 2024, reprezintă o provocare semnificativă la adresa dominației de piață a Visa pe segmentul cardurilor de debit din SUA.
Procesul susține că Visa a menținut în mod ilegal un monopol în domeniul tranzacțiilor cu carduri de debit, procesând peste 60% din tranzacțiile de debit din SUA și încasând peste 7 miliarde de dolari în taxe anuale de procesare. Deși acest lucru creează incertitudine, fluxurile diversificate de venituri ale Visa și prezența internațională puternică contribuie la atenuarea impactului potențial.
Creștere globală
Piețele internaționale continuă să genereze creștere, America Latină înregistrând o creștere de 24% a volumului plăților, iar CEMEA o creștere de 19%. Europa a demonstrat o performanță solidă, cu o creștere de 12%, în timp ce creșterea din Asia-Pacific a fost mai modestă. Volumul transfrontalier al companiei, cu excepția celui intraeuropean, a crescut cu 13% de la an la an, indicând o redresare puternică a tranzacțiilor internaționale de călătorie și de comerț electronic.
Inițiative strategice și inovare
Visa continuă să investească în creșterea viitoare prin achiziții și parteneriate strategice. Achiziția recent anunțată a Featurespace, un dezvoltator de tehnologie de protecție a plăților în timp real prin inteligență artificială, demonstrează angajamentul Visa de a-și îmbunătăți capacitățile de prevenire a fraudelor. Segmentul de servicii cu valoare adăugată al companiei a înregistrat o creștere deosebit de puternică, de 22% de la an la an, ajungând la 2,4 miliarde de dolari în T4.
Perspective financiare
Pentru anul fiscal 2025, Visa preconizează o creștere a veniturilor de la o cifră la două cifre, iar creșterea cheltuielilor de exploatare urmează un model similar. Compania se așteaptă la o creștere a EPS de două cifre și anticipează o creștere a veniturilor în Q1 2025 de o singură cifră. Aceste previziuni reflectă încrederea Visa în modelul său de afaceri, în pofida provocărilor continue legate de reglementare și a presiunilor concurențiale.
Provocările pieței și peisajul concurențial
Visa se confruntă cu mai multe provocări majore pentru a-și menține poziția de lider pe piață. Examinarea reglementărilor și implicațiile potențiale ale procesului intentat de DOJ creează incertitudine în ceea ce privește operațiunile sale cu carduri de debit din SUA.
Concurența crescândă din partea inovatorilor fintech și a metodelor alternative de plată continuă să pună presiune asupra rețelelor tradiționale de plată. Compania trebuie, de asemenea, să echilibreze obiectivele de creștere cu respectarea reglementărilor, gestionând în același timp cererile tot mai mari ale comercianților pentru comisioane de tranzacționare mai mici.
Perspectiva investițională
Deși performanța fundamentală a Visa rămâne solidă, investitorii trebuie să ia în considerare atât oportunitățile, cât și riscurile. Poziția consolidată a societății pe piață, efectele puternice de rețea și adoptarea continuă a plăților digitale favorizează continuarea creșterii, deși poate la niveluri mai moderate decât cele înregistrate în trecut. Soluționarea cu succes a problemelor de reglementare și inovarea continuă în domeniul tehnologiilor de plată vor fi esențiale pentru menținerea poziției de lider de piață a Visa și pentru susținerea evaluării sale superioare.
Recenta creștere cu 13% a dividendelor trimestriale ale societății demonstrează încrederea în capacitatea acesteia de a genera fluxuri de numerar. Marjele solide ale Visa și modelul de afaceri scalabil continuă să ofere caracteristici defensive în timpul incertitudinii economice. Cu toate acestea, rezultatul procesului cu DOJ ar putea avea un impact semnificativ asupra operațiunilor sale din SUA, ceea ce face ca extinderea internațională și inovarea digitală să devină din ce în ce mai importante pentru creșterea viitoare.
Comentariile analiștilor
Firmele de investiții mențin o perspectivă în general pozitivă asupra Visa, în ciuda provocărilor de reglementare. BMO Capital Markets și-a majorat ținta de preț la 320 de dolari, menționând că orientările pentru 2025 nu au arătat o decelerare semnificativă.
Morgan Stanley păstrează perspectiva “overweight”, subliniind tendințele consistente de cheltuieli și creșterea mai rapidă a noilor fluxuri de venituri. JPMorgan subliniază trimestrul stabil al companiei și modelul interesant de accelerare a creșterii până în 2025. Opinia consensuală sugerează că, deși există probleme de reglementare, soliditatea fundamentală a afacerii Visa și diversitatea fluxurilor de venituri oferă un sprijin adecvat pentru continuarea creșterii.
Evaluare
Proiecțiile analiștilor de la XTB s-au bazat pe mediile istorice și pe proiecțiile companiei, ținând cont în același timp de procesul în curs al DOJ și de marja operațională mai mică.
Rezultă o creștere a veniturilor de 10% și o marjă operațională de 60% pe parcursul previziunilor pe 5 ani. Având în vedere influența substanțială a valorii terminale în analiza DCF, în special pentru perioadele de prognoză mai scurte, s-a aplicat o creștere conservatoare a veniturilor de 5,5% și un WACC terminal redus de 9% (față de 8,4% utilizat în anii de prognoză).
Conform acestor ipoteze, modelul sugerează o valoare intrinsecă de 351,14 dolari pe acțiune, indicând o creștere de 11,57% față de prețul actual al acțiunilor.
