Dividende 2025
Romgaz vs. Antibiotice Iași: ce dividend yield oferă cele două companii de stat și cum se compară cu analizele Financial Market
26 martie 2026 · Analiză dividende · BVB
11,86 RON
1,80 RON
0,1572 RON
0,020–0,036 RON
Consiliul de Administrație al Romgaz a propus un dividend brut de 0,1572 RON pe acțiune din profitul anului 2025, în timp ce Antibiotice Iași vine cu două scenarii condiționate de aprobarea unui memorandum guvernamental: 0,0199 RON (50% din profit) sau 0,0358 RON (90% din profit). Care dintre cele două companii de stat oferă un randament mai atractiv pentru investitori?
Ce vei găsi în această analiză:
Comparație cu analizele FM
Tabel comparativ complet
Verdictul Financial Market
I
Romgaz (SNG) — dividend confirmat de CA
Consiliul de Administrație al SNGN Romgaz a avizat, în ședința din 25 martie 2026, propunerea de repartizare a unui dividend brut de 0,1572 RON/acțiune, compus din 0,1538 RON aferent profitului anului 2025 și 0,0034 RON din rezultatul reportat. Propunerea urmează să fie supusă aprobării AGOA din 29 (30) aprilie 2026.
Suma totală alocată dividendelor este de aproximativ 605,9 milioane RON (din care 592,8 mil. din profitul 2025 și 13,1 mil. din rezultatul reportat), iar plata va începe din 28 iulie 2026. Capitalul social al companiei este de 3.854.224.000 RON, împărțit în 3.854.224.000 de acțiuni cu valoare nominală de 1 RON.
La prețul de referință de 11,86 RON (ședința din 26 martie 2026), randamentul brut al dividendului Romgaz este de 1,33%, iar cel net (după reținerea impozitului de 10%) se situează la 1,19%. Un investitor care deține 10.000 de acțiuni SNG ar încasa un dividend brut de 1.572 RON, respectiv aproximativ 1.415 RON net.
Randamentul modest reflectă, pe de o parte, creșterea puternică a cotației SNG din ultimul an (acțiunea s-a dublat față de aceeași perioadă a anului trecut), iar pe de altă parte, politica prudentă de dividend adoptată de companie în contextul ciclului investițional intens legat de proiectul Neptun Deep și modernizarea CTE Iernut.
În analiza publicată pe 3 martie, estimam un dividend yield de ~1,4% pe baza payout ratio-ului din 2024, ajustat cu creșterea profitului net de +4,4%. Propunerea oficială confirmă estimarea: yield-ul brut efectiv este de 1,33% — diferența de 0,07pp reflectând faptul că payout ratio-ul a rămas practic la nivelul din 2024, fără ajustarea ascendentă anticipată.
Menționam atunci că P/E-ul de 13,5x și EV/EBITDA de 10,1x reprezentau evaluări rezonabile pentru un producător statal de gaze cu marje EBITDA de ~55%. La prețul actual de 11,86 RON (vs. 11,60 RON la data analizei), multiplii au crescut marginal, dar rămân în linie cu media sectorului energetic european.
Verdict FM la 3 martie: „Fundamente solide, evaluare rezonabilă” · EPS 0,87 RON · Marja EBITDA 54,89% · Lichiditate curentă 4,39x
II
Antibiotice Iași (ATB) — două scenarii, un singur vot
Situația de la Antibiotice Iași este mai complexă. Compania a propus CA-ului să solicite Ministerului Sănătății elaborarea unui memorandum prin care să fie exceptată, în perioada 2025–2029, de la obligația repartizării a peste 50% din profit ca dividende. Prin urmare, acționarii vor vota pe două scenarii alternative:
Profitul net al exercițiului financiar 2025 a fost de 51,77 milioane RON, în scădere semnificativă față de anul anterior, pe fondul presiunilor de costuri și al contracției vânzărilor din SUA. Din acesta, 19,44 milioane RON au fost alocate rezervelor fiscale (facilități pentru investiții în echipamente), iar 5,64 milioane RON sunt destinate finanțării proiectelor cofinanțate.
Plata dividendelor este programată să înceapă din 21 octombrie 2026 — cu aproape trei luni mai târziu decât la Romgaz. Acționarul majoritar este Ministerul Sănătății, cu o participație de 53,02%. Numărul total de acțiuni este de 671.338.040.
La prețul de referință de 1,80 RON (26 martie 2026), un investitor cu 10.000 de acțiuni ATB ar încasa între 199 RON brut (scenariul 1) și 358 RON brut (scenariul 2). Diferența dintre cele două scenarii este aproape dublă, ceea ce subliniază importanța deciziei guvernamentale privind memorandumul.
În analiza publicată pe Financial Market, semnalam că profitul net a scăzut cu 42% în 2025, pe fondul presiunilor costurilor și al contracției vânzărilor din SUA. Veniturile s-au menținut la circa 690 milioane RON, dar marja operațională a coborât la 11,08% (față de ținta de 17%), iar gradul de îndatorare a urcat la 3,92x EBITDA.
Propunerea de dividend confirmă presiunea: chiar și în scenariul optimist (50% payout, cu reținerea celuilalt 50% pentru investiții), compania distribuie doar 13,3 milioane RON — o fracțiune din ce oferea în anii anteriori. Diferența față de situația de la Romgaz, care distribuie peste 605 milioane RON din profituri record, este una fundamentală.
Acțiunea ATB a pierdut aproximativ 13% de la începutul lui 2026, fiind cel mai slab performer din indicele BET. Scăderea vine tocmai pe fondul rezultatelor sub așteptări și al unei posibile ieșiri a unui investitor instituțional. Cu toate acestea, programul de investiții de peste 125 milioane EUR (medicamente biosimilare, extindere capacitate de producție) pregătește terenul pentru o recuperare în 2027–2028.
Verdict FM: „Profitul scade cu 42%, dar investițiile majore și expansiunea internațională pregătesc terenul pentru 2026–2028″
III
Tabel comparativ: SNG vs. ATB
| Indicator | SNG | ATB (50%) | ATB (90%) |
|---|---|---|---|
| Preț acțiune | 11,86 RON | 1,80 RON | |
| Dividend brut/acțiune | 0,1572 RON | 0,0199 RON | 0,0358 RON |
| Dividend net/acțiune | 0,1415 RON | 0,0179 RON | 0,0322 RON |
| Dividend Yield brut | 1,33% | 1,10% | 1,99% |
| Dividend Yield net | 1,19% | 0,99% | 1,79% |
| Profit net 2025 | 3.346,6 mil. RON | 51,77 mil. RON | |
| Variație profit YoY | +4,4% | −42% | |
| Total dividende distribuite | 605,9 mil. RON | 13,3 mil. RON | 24,0 mil. RON |
| Capitalizare bursieră | ~45,7 mld. RON | ~1,21 mld. RON | |
| Data plății | din 28 iulie 2026 | din 21 octombrie 2026 | |
| AGOA | 29 (30) aprilie 2026 | De stabilit | |
IV
Context și implicații pentru investitori
Ambele companii sunt controlate de statul român — Romgaz prin Ministerul Energiei (70%), Antibiotice prin Ministerul Sănătății (53%). Politica de dividend la ambele este influențată de legislația OG 64/2001 privind repartizarea profitului la companiile cu capital majoritar de stat, ceea ce face ca deciziile de distribuție să fie mai puțin predictibile decât la companiile private.
La Romgaz, yield-ul modest de 1,33% reflectă nu o lipsă de profitabilitate (compania a înregistrat un profit net record de 3,35 miliarde RON), ci o politică deliberată de reținere a capitalului pentru proiectul strategic Neptun Deep — cel mai mare proiect offshore de gaze din Marea Neagră. Investitorii cumpără SNG mai degrabă pentru potențialul de creștere al producției post-2027 decât pentru randamentul curent al dividendului.
La Antibiotice, situația este diferită: profitul a scăzut substanțial, iar compania solicită activ un regim fiscal preferențial (exceptare de la repartizarea a peste 50% din profit). Dacă memorandumul primește aviz favorabil, investitorii vor primi un dividend minim (yield 1,10%), dar compania va putea aloca mai multe resurse programului de investiții în biosimilare și expansiunea internațională. Dacă memorandumul este respins, yield-ul urcă la aproape 2%, însă capacitatea de autofinanțare a investițiilor scade semnificativ.
Romgaz oferă un dividend yield brut de 1,33%, confirmat aproape identic cu estimarea Financial Market din 3 martie. Yield-ul este modest pentru un investitor orientat pe venit, dar poziția financiară excepțională (cash net, marje record, zero risc de lichiditate) face din SNG o acțiune de tip „growth cu dividend bonus”.
Antibiotice Iași vine cu un yield care variază între 1,10% și 1,99%, în funcție de o decizie guvernamentală impredictibilă. Chiar și în scenariul cel mai favorabil pentru dividend (90% payout), yield-ul rămâne sub 2%, pe fondul unui profit în scădere drastică. Investiția în ATB este mai degrabă un pariu pe ciclul de investiții 2026–2028 și pe recuperarea marjelor, nu pe dividende.
Concluzie: Niciuna dintre cele două companii nu este un „dividend play” clasic în 2025. Ambele se află în cicluri investiționale intense. Romgaz compensează prin forță financiară și perspective post-Neptun Deep; Antibiotice, prin potențialul de pivot strategic pe biosimilare. Investitorii care caută randament trebuie să privească dincolo de dividend — spre creșterea profitului, calitatea bilanțului și catalizatorii de termen mediu.
Disclaimer: Această analiză are caracter pur informativ și nu reprezintă o recomandare de investiții. Datele privind dividendele sunt propuneri ale CA-ului respectiv și urmează a fi aprobate de AGA. Indicatorii de dividend yield sunt calculați de Financial Market pe baza prețurilor de piață de la data publicării. Investițiile în instrumente financiare implică riscuri, inclusiv pierderea parțială sau totală a capitalului investit.
Sursa datelor: Rapoarte curente BVB — Romgaz (25.03.2026) și Antibiotice S.A. (26.03.2026). Prețuri de referință: BVB.ro. Analize anterioare: Financial Market.
